《策略投资》第3章读书分享

一时失言乱红尘 2022-11-25 13:28 135阅读 0赞

周末抽空品读了一下《策略投资》中的第三章，主要是关于通货膨胀和经济的关系

关于通货膨胀和经济增长的关系，作者讲到了一个比较简单的四象限分析方法。即：在一个坐标系中，横坐标是通货膨胀，而纵坐标是经济增长。当经济增长缓慢且低通胀时，最优配置是债券，最差是商品。当经济快速增长且低通胀时，最优配置是股票。当经济增速快且高通胀时，这个时候最优配置是商品，最差的是债券。最后，当出现高通胀但是经济增长慢时，最优配置时ILBS（通胀联系债券），最差的是股票。

作者随后，讲到了通胀的分类，主要有四类：通货紧缩、通货膨胀、反通货膨胀和高通货膨胀。其中，反通货膨胀时由高位走向地位，而相反高通货膨胀意思是由高位走向更高的位置的趋势。作者在书中指明了在各个阶段应该如何进行资产配置，并用历史案例来分析作证。

作者着重讲到了通货紧缩的情况，通货紧缩有好坏之分。坏的通货紧缩是**价格和产量同时下降**，具有自我加强效应，一旦发生会演变成为长期的经济衰退，股市对应大熊市。而好的**通货紧缩是即使需求不下降，只要供给增加的速度超过需求，也会出现通货紧缩**。这种情况是，需求不变，但是生产的东西多了，则出现供大于求的局面，则钱看起来貌似“更值钱”了，出现通货紧缩。

作者通过历史上通货紧缩时期，股票的走势来分析，得出以下结论：**1.好的通货紧缩期间往往出现正收益。2.通缩发生后1年股票市场可以取得正收益。**所以来看，通货紧缩时，其实对于股票市场会有一个机会，不一定是坏的信号，当发生通货紧缩时，低成本的企业往往可以存活下来，这个时候投资者比较青睐于轻资产公司。作者这里提到了一个在通货紧缩情况下，企业唯一使用的法则即**丛林法则**，也称为经济达尔文主义。提醒企业这个时候，降低存货、降低成本、规模化、产业升级和产品创新来获得增长。注意，商品分为**贸易商品和非贸易商品**。通货紧缩，往往是使贸易品的价格下降，而非贸易品的服务价格一般下降不显著。

作者，紧接着又讲了关于通货膨胀和滞胀。最坏的财富破坏不是来自于通货紧缩，而是来自于失去控制的通货膨胀。通货膨胀是一种货币现象，高通货膨胀就是过度使用货币的现象。出现通货膨胀时，钱就不那么值钱了，股票持有人就会开始变卖金融资产，开始囤黄金和商品来保值。最近，疫情使得美国印钞机没有停下来，所以引起黄金和白银的上涨。滞胀全称是停滞性通货膨胀，经济上特别指经济的停滞与高通货膨胀同时存在。作者通过对美国出现的滞胀现象分析，总结出在滞胀期间的一些信息：**1.黄金和石油是最优配置。2.房产略属于CPI。3.债市和股市都是熊市。**

作者从大的层面上，讲解了分析经济增长的方法，主要是GDP增长的三角度分析：投资、消费和出口。消费和政府支出对GDP的拉动波动其实较小，主要是受到**投资和出口**的影响。投资中出现讲到了房地产和制造业的投资占全社会FAI的50%，且具有周期性。而消费的经济的拉动具有一个稳定性。消费中，汽车、家电和石油及制品是消费中的周期部分，而食品饮料、服装和日用品是稳定部分。我们可以长期看好即投资食品饮料行业。

另外，如何分析通货膨胀，主要是看两个指数：**CPI和PPI**。CPI（Consumer Price Index）居民消费价格指数。反映居民家庭所购买消费品和服务项目价格水平变动的宏观经济指标。PPI （Producer Price Index）生产者物价指数。主要目的是衡量企业购买一篮子物品和劳务的总费用。PPI是先行鱼CPI的指标，但是传导并不通畅。主要原因在于，我国对中间产品实行价格管制，使得下游工业消费品市场总体供大于求，PPI上涨对CPI的影响主要来自于心里层面。CPI的编制比较偏向于食品，食品和居住类比例接近50%，而食品中肉禽比较大，这就是为什么大家关心猪肉价格。**CPI主要看农产品和猪肉**。