公司财务笔记-岭南学院辅修

秒速五厘米 2021-09-24 05:38 640阅读 0赞

### 公司财务 ###

*  大纲
 *  第一章 公司理财导论
 *  公司估值的基本方法
 *   *  现金流量
     *  股利贴现模型
 *  债券与股票
 *   *  增长机会模型
 *  CH7：资本投资基本原理
 *   *  资本预算
 *  CH8 资本投资决策
 *  CH9 资本投资实务
 *  CH10 风险与收益
 *  CH12：风险、资本成本和资本预算
 *  CH13: 有效资本市场
 *  CH14:

财务泛指财务活动和财务关系。  
前者指企业在生产过程中涉及资金的活动，表名财务的形式特征；  
后者指财务活动中企业和各方面的经济关系，揭示财务的内容本质。因此，概况来说，企业财务就是企业再生产过程中的**资金运动**，体现着企业和各方面的经济关系。

财务不仅是国民经济各部门、各单位在物质资料再生产过程中客观存在的资金运动及资金运动过程中所体现的经济关系，更主要的是财产和债务，即资产和负债

# 大纲 #

![在这里插入图片描述][watermark_type_ZmFuZ3poZW5naGVpdGk_shadow_10_text_aHR0cHM6Ly9ibG9nLmNzZG4ubmV0L2NyYWJzdGV3_size_16_color_FFFFFF_t_70]

# 第一章 公司理财导论 #

公司财务解决的三个问题（即解决投融资的决策问题）：  
![在这里插入图片描述][watermark_type_ZmFuZ3poZW5naGVpdGk_shadow_10_text_aHR0cHM6Ly9ibG9nLmNzZG4ubmV0L2NyYWJzdGV3_size_16_color_FFFFFF_t_70 1]

1.  长期投资投什么？ 2. 如何融资？ 3. 需要多少短期现金流？

公司财务管理的目标

1.  利润最大化
2.  社会利益最大化
3.  股东财富最大化
4.  股票价格最大化
5.  公司价值最大化
6.  相关者利益最大化

把公司价值最大化作为本门课的目标

# 公司估值的基本方法 #

*  财务法
 *  现值法
 *  市场法

永续年金  
PV = A / r

增长型的永续年金：  
PV = A / (r-g)

## 现金流量 ##

现金净流量 NCF  
= 现金流入量 - 现金流出量  
= 利润 + 折旧  
（算利润的时候把折旧减掉了，但是折旧不是现金流出，所以需要把折旧加回来）

## 股利贴现模型 ##

股利贴现模型：DDM（Dividend Discount Model）  
根据未来现金股利来估计当期股票价格的一种模型  
![DDM][]

# 债券与股票 #

股票的收益包括：  
红利收益率，资本利得（把公司没有分红的资产拿去投资所获得的收益）

下一年的盈利 = 今年的盈利 + 今年的留存收益  ⋅ \\cdot ⋅ 今年留存收益的回报率

1+盈利的增长率g = 1+留存收益的比率 ⋅ \\cdot ⋅留存收益的回报率

g= 留存收益的比率  ⋅ \\cdot ⋅ 留存收益的回报率

留存收益率 = 再投资率 = The retention ratio

P 0 = D r − g P\_0 = \\frac\{D\}\{r-g\} P0=r−gD

r = D P 0 + g r=\\frac\{D\}\{P\_0\}+ g r=P0D\+g

D是之后的股票的价格  
 P 0 P\_0 P0是初始股票价格

## 增长机会模型 ##

增长机会：投资于正净现值项目的机会

公司的价值可以看作：把所有公司收益分红 + 增长机会的净现值，用公式表示如下  
 P = E P S r + N P V G O P = \\frac\{EPS\}\{r\} + NPVGO P=rEPS\+NPVGO

# CH7：资本投资基本原理 #

投资分为：  
实物投资（直接投资）、金融投资（间接投资）

资本预算  
相关成本与无关成本  
投资决策分析应考虑的因素  
投资决策基础分析法  
案例

## 资本预算 ##

资本预算又称生产性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而作出的**资本支出计划**

资本预算是通过**投资预算分析与编制**对投资项目进行评价

投资的目的是**创造新的价值**

投资的**主体**是企业，投资的**对象**是生产性资本资产

**生产性资本资产**投资类型：  
新产品开发或现有产品的规模扩张  
设备或厂房的更新  
研究与开发  
勘探  
其他

**资本预算程序：**  
确定决策目标，提出各种可能的投资方案  
估算各种投资方案预期现金流量  
估计预期现金流量的风险程度，并据此对现金流量进行风险调整  
根据选择方法对各种投资方案进行比较优选

相关成本与无关成本

*  沉没成本与付现成本
 *  机会成本
 *  折旧

投资决策分析应考虑的因素

*  货币的时间价值
 *  现金流量
 *  风险价值
 *  资本成本

投资决策基础分析法：

*  平均会计收益AAR
 *  净现值NPV
 *  盈利指数PI
 *  内含报酬率IRR
 *  回收期PP

平均会计收益ARR=平均净收益 / 平均投资：

*  静态评价指标
 *  平均收益大于平均成本，项目可行

**NPV**：  
净现值 NPV = 每年净现金流量的折现值 - 原始投资额

*  动态评价指标
 *  正的净现值意味着该项目会增加公司的价值，从而增加财富
 *  当NPV > 0 , 该项目财务上可行

PI：  
盈利指数（PI）是未来现金流入现值与现金流出量现值的比率  
当PI>1时，投资项目财务上可行  
盈利指数指标是一个相对数，反映投资的效率；而净现值指标是一个绝对数，反映投资效益

IRR  
内含报酬率：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值时的折现率  
令NPV=0，求解折现率IRR  
当IRR > 项目要求的最低报酬率时，该项目财务上可行

PP：  
回收期PP是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间

回收期 = 原始投资额 / 每年现金净流入量

当回收期 小于 项目的使用年限时，项目财务上可行

而回收期越短，方案越有利

# CH8 资本投资决策 #

# CH9 资本投资实务 #

现金流Cash Flow = 净利润 + 折旧

# CH10 风险与收益 #

投资收益：投资所分的利润、利息、股息、红利所得

盈利收益率

收益：一项投资的收入加上市价的变化  
 r = D t + ( P t − P t − 1 ) P t − 1 r = \\frac\{D\_t + (P\_t - P\_\{t-1\})\}\{P\_\{t-1\}\} r=Pt−1Dt\+(Pt−Pt−1)  
 D t : 红 利 P t : t 时 刻 资 产 价 格 的 市 场 价 格 D\_t: 红利 \\\\ P\_t :t时刻资产价格的市场价格 Dt:红利Pt:t时刻资产价格的市场价格  
风险（Risk）：证券预期收益的不确定性

期望收益率 与 标准差  
![期望收益率与标准差][watermark_type_ZmFuZ3poZW5naGVpdGk_shadow_10_text_aHR0cHM6Ly9ibG9nLmNzZG4ubmV0L2NyYWJzdGV3_size_16_color_FFFFFF_t_70 2]

# CH12：风险、资本成本和资本预算 #

**资本成本：**  
资本成本是一种**机会成本**，公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。  
亦称**最低可接受的收益率**、投资项目的取舍收益率  
可以通过各项资本来源的成本加权平均计算而得  
影响因素：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等

**股权成本**是股权投资者根据企业现金流的风险，对其投资要求的收益  
**股权成本的确定法：**

*  股利增长模型法（DDM）  
     r E = D 1 P 0 + g r\_E = \\frac\{D\_1\}\{P\_0\} + g rE=P0D1\+g  
    (股票收益 = 红利收益 + 资本利得)
 *  CAPM 法  
     r E = r f = β j ⋅ ( r m − r f ) r\_E = r\_f = \\beta\_j\\cdot(r\_m - r\_f) rE=rf=βj⋅(rm−rf)

**债权成本**：可以通过计算债务的到期收益率计算出来

资本成本是 股权成本和债权成本的加权平均：  
![资本成本][watermark_type_ZmFuZ3poZW5naGVpdGk_shadow_10_text_aHR0cHM6Ly9ibG9nLmNzZG4ubmV0L2NyYWJzdGV3_size_16_color_FFFFFF_t_70 3]

# CH13: 有效资本市场 #

# CH14: #

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[DDM]: /images/20210923/64b8d724875942d8a8241201a5bdf5a5.png
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